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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(边际贡献的计算公式是什么呀tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第边际贡献的计算公式是什么呀(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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