自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费<太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗/strong>

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。