财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.6天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思3%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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