金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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